瑞典国民养老基金：记账式账户下的养老基金投资典范

　　*吴孝芹，中国社会科学院研究生院博士研究生，中国社会科学院世界社保研究中心执行研究员，山东工商学院公共管理学院讲师。黄念，中国社会科学院拉丁美洲研究所编辑，中国社会科学院世界社保研究中心执行研究员。

　　瑞典位于斯堪的纳维亚半岛，国土面积45万平方公里，人口996万，其中65岁以上人口占20.26%。目前，瑞典的国民养老基金资产规模可观，2017年底，国民养老基金资产为13210亿瑞典克朗，约1598亿美元，约占GDP的30%。（①根据瑞典五个国民养老基金(The First、Second、Third、Fourth and Sixth AP Fund)2017年年报的相关数据计算而成。）但随着人口老龄化，瑞典国民养老基金逐渐面临入不敷出的困境，据瑞典财政部2011年预测，2040年国民养老基金资产可能降至4000亿瑞典克朗。（②Severinson, C. and F. Stewart (2012), “Review of the Swedish National Pension Funds”, OECD Working Papers on Finance, Insurance and Private Pensions, No. 17, OECD Publishing. http://dx.doi.org/10.1787/5k990qtkk6f8-en.）为了提高国民养老基金投资绩效，降低财务自动平衡机制的触发风险，同时降低国民养老基金对金融市场的冲击、分散管理风险、引入竞争因子并减少政治干预，瑞典国民养老基金被分为多家基金分别独立运营，取得了理想的市场投资绩效。该国多家基金独立运行模式引发各国关注，为全球养老基金运营提供了较好的经验参考。本文在介绍瑞典养老金制度框架的基础上，系统梳理来自记账式账户基金的第一、第二、第三和第四国民养老基金及实行封闭运行的第六国民养老基金（③2000年之前瑞典收入关联型养老基金被分为五个国民养老基金进行投资，因投资保守、收益低，2000年《国民养老基金法案》将五个基金合为四个基金进行运营管理。又因1996年已建立“第六国民养老基金”，促进国内产业发展的同时为养老金体系提供储备基金，不便进行名称调整。从而空下了第五国民养老基金，目前由第一、第二、第三、第四和第六国民养老基金共同承担储备基金功能。）的治理架构、投资规则、资产分配及运行绩效，并评价总结瑞典国民养老基金的运行特点。

一、瑞典养老金制度简介